2020年信达期货动力煤年报：明年区间震荡 寻找逢高做空机会

行情回顾：2019 年1-3 月动力煤上涨行情，主要是春节前后，煤矿事故频繁发生，主产地煤矿生产安监力度加大，节后复产时间延后，供给出现阶段性偏紧，叠加需求出现回升，煤价出现明显上涨；2019 年4-11 月动力煤下跌行情，供给快速放量，价格震荡下跌。

    过去两年产能大量投放，未来两年供应增速显著增长：在不考虑后期能源局、发改委新批复煤矿项目的情形下，预计19 年全年生产产能在39 亿吨左右，较18 年初36.64 亿吨增长3.8%。而2020、2021 年由于前期新建产能的逐步竣工，产能释放的速度将加快，预计2020、2021 年生产产能分别在39.23 亿吨、40.72 亿吨，产能增速同比增速分别为3.14%，3.79%。

    2020 年动力煤需求小幅回升：由于清洁能源装机容量的高速增速及政策对消纳清洁能源发电的支持，火电对动力煤需求的增速持续下滑。预计未来三年动力煤消费增速分别为2.4%、2.7%、2.7%。

    综合火电、建材、冶金、化工、供热等对动力煤的需求，预计2019-2021 年的动力煤需求增速分别为3.5%、3.63%、3.27%。

    2020 年供需略宽松：由于动力煤下游需求的增速较为稳定，随着产能释放速度的加快，19 年是动力煤从供应偏紧转变为供应过剩的转折之年。展望2020 年，预计明年动力煤供应增速为3.7%，而需求增速为3.63%，供需增速大致相当，明年供应会小幅过剩。

    明年区间震荡，寻找逢高做空机会：从供需平衡表上看，明年动力煤供需基本略微宽松的格局，预计下跌的斜率较缓；考虑到煤矿开采行业的一些特点，矿难、安检、政策等不确定性因素的影响，长期做空性价比较低，选择中短期逢高做空的机会。策略建议：寻找合适的逢高做空机会。