华闻期货：豆油策略报告分析（二）

　　中美相对缓和，进口大约60万吨大豆，传言后期进口美豆300-500万吨。根据天下粮仓数据，截止9月13日，豆油库存133.1万吨，较上月136.5万吨降3.4万吨，较去年同期158.75降25万吨，按照这样速度，12月底，豆油库存可能继续在130万吨附近，预计仓单继续3-4万手。从趋势来看，豆油短期有望走强，从套利分析来看，豆油1-5价差大概率走反套行情。

　　1、根据历史统计，12月份1-5价差会反套走扩，17年12月底1-5价差-400，18年12月底1-5豆油价差-500。今年1-5豆油大概率在-300附近。

　　2、1-5豆油转抛价差较大，1月后是春节，仓储费和物流费都比平时贵很多，3月份豆油仓单注销逻辑，预计1-5无风险套利成本至少300，1月接货后处理仓单比较麻烦。

　　3、养殖恢复对豆油进行压制。

　　操作上：

　　（1）1-5豆油进行反套，入场点-30以上，出场点-200以下，止损50。仓位50-200手。可以进行滚动操作。

　　（2）也可短线做多豆油01合约，入场点6000附近，出场点6050-6250，5950止损。仓位50到200手。

（责任编辑：陈状 ）