独家！铁矿石下半年走势报告 最新观点来啦

　　原标题：独家！铁矿石下半年走势报告，最新观点来啦

　　我的钢铁核心观点：上半年铁矿石供应缺口扩大支撑价格大幅抬升，下半年供需平衡下矿价底部仍有支撑，但谨防需求减弱带来的价格回调。

　　引言

　　2019年上半年铁矿石价格在消息面及基本面带动下持续上涨。供应方面，受到巴西矿难事故、澳洲飓风以及矿区事故影响，四大矿山中除FMG外其他均对年度产量目标进行了调整。同期，国内钢厂铁矿石需求量节节升高，供需面的双重作用下，铁矿石港口库存自4月以来连续11周去库，去库速率远超前期，其直接影响铁矿石价格走势。Mysteel青岛港62%澳粉港口现货价格由年初时571元/吨上涨到859元/吨，涨幅50.4%；同期，Mysteel62%澳粉指数自75.2美元/吨上涨到117.05美元/吨；涨幅55.7%。

　　下半年，矿山处于传统生产旺季，且受到高利润的驱动，国内外矿山在积极筹备复产，下半年供应情况较上半年有所缓和；此外，伴随着近期市场的错峰限产政策以及下半年的采暖季限产等政策因素，钢厂限产力度略大于上半年，综合来看铁矿石供需面开始缓和，价格或呈前高后低走势，全年均价预估90美金。

　　一、价格：上半年价格阶梯式上涨 下半年价格有回调风险

　　上半年Mysteel62%澳粉指数均价91.5美元，较去年下半年上涨22.1美元，涨幅31.8%，为2015年以来的最高值，价格走势主要分为四个阶段。

　　第一阶段，一月份因钢厂春节前补库促使现货价格缓慢上涨，青岛港62%澳粉港口现货价格指数从571元/吨到645元/吨，涨幅13%；

　　第二阶段为1月底巴西矿难事故，铁矿石价格突破前高至680元附近，但是情绪缓和下来后，受春节淡季影响价格有所转弱；

　　第三阶段为3月下旬澳洲飓风影响铁路运输，最终导致两拓下调全年产量目标，港口现货价格从625元/吨涨至676元/吨，涨幅为8%；

　　第四阶段因前期事故影响逐渐体现，到港始终低位运行，而需求则屡创新高，港口库存持续去库作用下，现货价格指数也从675元/吨上涨至859元/吨，涨幅27.3%。

　　二、基本面回顾

　　1、供应端：上半年受到多重因素影响 进口矿供应量大幅回落

　　（1）四大矿山产量

数据来源：四大矿山财报（2019Q2为预估值）

　　2019年第一季度中，据四大矿山财报结果显示，除FMG的产量微增外，其余三大矿山产量不同程度下降。其中，VALE结束年终冲量后本身产量有回落趋势，再叠加突发的尾矿坝事故影响，产量降幅最为明显，一季度产量7287万吨，环比下降2182万吨，降幅27.8%。力拓产量及BHP分别受到飓风影响，一季度产量7600、6361万吨，分别下降1058、191万吨；FMG产量相对稳定，一季度生产4300万吨，环比略有增加。

　　二季度四大矿山产量数据暂未公布，但根据官方财年产量目标及历年季度产量占比来推算，Mysteel预估二季度VALE产量6385万吨，环比减少902万吨；力拓产量8000万吨，环比增加400万吨；BHP产量6903万吨，环比增加542万吨，FMG产量4000万吨，环比减少300万吨。

　　整体而言，上半年四大矿山产量总计5.08亿吨，环比去年下半年减少8695万吨，同比减少6169万吨。

　　（2）全球铁矿石发运

数据来源：Mysteel铁矿石运量数据

　　据Mysteel全球铁矿石船舶监测系统统计，上半年全球铁矿石发运总量7.3亿吨，其中，四大矿山发运总量5.04亿吨，环比减少7791万吨，同比减少4873万吨，与产量的降幅相匹配，但是减量略微小于产量数据。主要是由于巴西尾矿坝事故发生后，矿山以降低港口库存维持铁矿石的发运量，直至一月以后矿区主要发运港口的发运量才出现明显减少，故整体发运尽量略微小于产量数据。

表一：四大矿山1-6月份发运量及发往中国情况（万吨）