外汇期货】美国11月非农远超预期，工资增速温和

走势评级： 美元：震荡

报告日期：2019年12月8日

★11月非农新增就业远超预期，薪资增速依旧温和：

最新公布的美国11月新增非农就业人数26.6万人，远超预期的18万人。10月非农数据由12.8万人上修至15.6万人，9月就业人数由18万人上修至19.3万人。失业率降至3.5%，好于预期；工资同比增速3.1%，环比0.2%，逊于预期。数据公布后，美元指数短线上扬，10年期美债收益率走高，金价短线跳水，美股期指走高。

11月非农就业人数超预期回升，10月和9月数据合计上修4.1万人，近三个月平均新增就业人数回升至20万人。11月新增就业大幅增加，一方面是通用汽车罢工员工的返回，一方面是受到医疗服务就业人数大幅增加的影响，其它部门就业放缓，采矿和批发销售就业人数负增长。

总体来看，11月非农就业人数超出预期，就业人数实属强，排除掉罢工工人重返岗位的影响，制造业就业放缓的情况延续，服务业则延续了医疗服务、专业与商业服务、餐饮贡献绝对主力的态势，批发和销售行业表现较为弱势。此外，工资增速则由于劳动力市场的结构性问题和通胀低迷的原因而温和上涨，没有很强的上行动能。对于下周即将到来的美联储12月利率会议来说，预计按兵不动，短期内不会引导降息预期。

★投资建议：

美元指数短期震荡，中长期看跌，短期预计在97-98之间运行。伦敦黄金现货价格在1450-1500美元/盎司运行，短期，金价进一步下跌空间有限，长期看涨观点不变。

★风险提示：

美国经济数据超预期，美联储降息预期显著下降将会使得美元走强。

11月非农新增就业远超预期，薪资增速依旧温和

最新公布的美国11月新增非农就业人数26.6万人，远超预期的18万人。10月非农数据由12.8万人上修至15.6万人，9月就业人数由18万人上修至19.3万人。失业率降至3.5%，好于预期；工资同比增速3.1%，环比0.2%，逊于预期。数据公布后，美元指数短线上扬，10年期美债收益率走高，金价短线跳水，美股期指走高。

11月非农就业人数超预期回升，10月和9月数据合计上修4.1万人，近三个月平均新增就业人数回升至20万人。11月新增就业大幅增加，一方面是通用汽车罢工员工的返回，一方面是受到医疗服务就业人数大幅增加的影响，其它部门就业放缓，采矿和批发销售就业人数负增长。

11月失业率回落至3.5%，创50年历史新低，但本月劳动参与率小幅下降，劳动力市场新增就业部门分布不均。10月工资增速同比3.1%好于预期的3%，环比0.2%不及预期，工资增速虽小幅回升，工资增速表现弱于上个月，工资增速温和的原因在于新增就业的主要部门，例如专业和商业服务、医疗服务的工资增速较慢，而运输仓储行业工资水平本身较低，增速也比较慢。劳动力市场依旧存在结构性问题，此外，通胀也延续低迷状态，因此工资增速整体表现温和，没有很强的上升动力。

从细项来看，私人服务就业人数20.5万人，较10月的13.2万人回升，医疗服务大增7.4万人，为最主要的贡献来源，餐饮、专业和商业服务分别增加4.5万人和3.8万人，也是主要新增来源，但较10月回落。此外，批发销售和采矿业就业人数分别减少4.3和0.7万人，排除掉罢工就业重返市场的影响，制造业的就业表现不佳，私人服务业其它部门差强人意。

11月非农数据表明服务业就业人数远超制造业水平，失业率进入到如此之低的水平，新增就业还可以如此强劲，11月非农和ADP就业形成了鲜明的反差，对此我们需要密切关注。