明年焦炭价格重心或前高后低

　　上周，焦炭期货主力合约J2005价格呈震荡上行走势，焦价偏强运行。

　　焦炭现货市场情绪乐观，经历前两轮涨价后，焦企平均吨焦利润已上升至140元/吨左右。近期，山东不断有焦化去产能的消息公布，再加上上游原料端频发安全事故，且临近年底，各地区安全检查升级，主焦煤供应明显下滑，价格不断探涨，焦企炼焦成本上移。而下游部分钢厂有补库行为，致使山西、河北、山东等地焦企开始第三轮提出涨价50元/吨，受焦炭供应下降影响程度较大的江苏徐州提出涨价100元/吨，但下游钢厂暂未有明确回复。从目前形势看，上述情况依然存在，焦炭仍有较强支撑，预计此轮涨价大概率落地。

　　供给方面，上周，全国100家独立焦企产能利用率为77.70%，周环比大幅下降1.21个百分点，其中华东地区下降较为明显，主要原因是山东部分焦企已停产。据相关机构调研，山东目前已退出焦炭产能420万吨，另有120万吨产能等待关停。去产能持续推进致使部分地区焦炭供应出现缺口，个别钢厂到其他省份进货。

　　需求方面，全国163家钢厂高炉开工率为65.75%，环比略降0.14个百分点，各地区仍受到阶段性环保限产影响。不过，上周，河北唐山重污染天气二级响应已经解除，钢厂有复产预期，焦炭需求或稍有回暖。

　　库存方面，上周，焦炭总库存有较大幅度下降，为911.53万吨，周环比下降20.81万吨，同比上升137.88万吨；港口库存为389.0万吨，周环比下降22.0万吨。受焦炭产地价格上涨影响，港口资源报价也不断上涨，出货较为平稳，但受库存压力影响，贸易商采购意向依旧谨慎。目前，港口库存较前期已有明显下滑，库存压力持续减弱；焦企开工积极，库存整体水平不高，上周有小幅增加，主要是受雨雪天气影响，部分发运受阻；主流钢厂焦炭库存相对充足，多保持按需采购，而其他非主流钢厂库存低，采购补库意愿增强，尤其是山东地区因出现供给缺口，库存有一定消耗。

　　短期来看，焦炭供需两端均有好转，利好焦炭市场，再加上炼焦成本的支撑，焦炭价格或仍偏强运行，市场第三轮涨价也有较大概率落地。目前，时间已接近年底，要重点关注山东市场焦化产能变化情况，也要关注钢厂的冬储行为。

　　2019年，去产能政策对市场有一定程度的影响，但整体来看，各地压减焦炭产能任务完成情况一般。焦化去产能缺少全国性的政策强制要求，实际执行在于各地区。例如，山东省相关部门自7月份就已下发产能压减任务，但地方焦企基本没有落实，直到临近年底再次发文，才有部分焦企停产，但距离压减目标仍有一段距离。同时，这也是今年焦炭产量出现明显增量的原因。部分地区产能退出任务针对的是“僵尸产能”，或者是以产能置换形式进行，对在产产能影响较小。因此，尽管去产能消息不断在市场发酵，但实际对焦炭总供给的影响相对有限。此外，焦炭高供给的态势与下游需求有一定关系。1月~11月份，生铁累计产量73894万吨，同比增加3109万吨，需求好带动焦企生产积极性升高。不过，尽管下游需求良好，但阶段性环保限产致使钢厂高炉被动减产，对焦炭消耗量仍有一定抑制。2019年，焦炭供需持续偏宽松状态压制焦炭价格，整体价格重心在不断下移。

　　从2019年情况来看，去产能和环保限产等因素带来的供给减量作用已开始减弱。预计2020年，焦炭供给端整体维持较高水平。不过，上半年山东去产能对市场的扰动仍然存在，届时焦价或得到一定提振。下游需求端对焦价的主导作用或进一步增强，而终端需求仍然处于回落趋势，将带动黑色产业链整体需求减少。市场普遍预计，2020年上半年需求好于下半年，因此，焦价或在上半年有一定上涨空间，而下半年，焦炭价格重心或跟随需求减少而下移，全年整体呈前高后低的态势。