2018年第四季度山东地区甲醇产业链调研

第四季度以来，伴随着MTO装置停产、国际原油价格下跌、冬季限产不及预期等一系列利空消息，甲醇市场被阴霾覆盖。

又到“一年冬季故事”时，今年的甲醇故事将如何开讲？在这样一个关键节点，期货日报组织的“期宝”2018年第四季度山东地区甲醇产业链调研，走访了国内甲醇第二大生产省和第一大消耗省——山东，通过对当地甲醇上、中、下游市场的调研，就甲醇当前的生产和需求状况进行跟踪，把握市场驱动力和行情脉络。

A 不一样的冬季  不一样的心情

每年冬季，甲醇市场都会有不同的故事发生。相较于去年红火的“冬季恋歌”，今年冬季的甲醇市场却让人感到了“凉凉”。究其原因，近两年环保题材笼罩着商品市场，尤其是去年下半年的表现尤为明显。

“对于甲醇市场而言，焦炉气限产、煤改气、醇基燃料一步步将行情推向高点。”新湖期货分析师李添表示，去年冬季，无论在市场心态，还是在供需基本面，多头都占据绝对优势，其核心逻辑在于超预期的因素导致“供减需增”。据测算，2017年全年甲醇供需差仅为2016年的26%，并且在下半年出现了供需差为负的鲜有格局。

基于去年第四季度甲醇的超预期表现，今年的环保题材被早早地激发出来。自甲醇1901合约上市后，市场惯性地叠加季节性因素。从今年开始，市场对环保的担忧成为多头惯用的筹码，为甲醇易涨难跌属性增添了颜色。

“在这一轮价格下跌之前，甲醇主力合约价格的运行底部明显高于2017年，底部支撑线从2200元/吨左右上升至2600元/吨附近，1901合约长期升水1809合约。”李添分析说。

甲醇价格长期高位运行，导致上下游产业链利润分配不均。作为甲醇需求的半壁江山，MTO工厂的利润大面积缩水。其中，浙江某装置1—10月的吨烯烃利润均值从去年同期的729元/吨下滑至今年的296元/吨，这主要是因为出于经济性考量，MTO装置检修频繁。此外，部分CTO装置由于甲醇端利润高于烯烃端，出现了外销甲醇的行为。

“行情回调的导火索在于MTO装置出现弃甲醇而顾单体的做法，引发市场对甲醇需求的长远担忧。同时，原油价格下跌加速了甲醇价格的下跌步伐。”李添认为，在MTO需求减弱和原油价格下跌的双重压力下，虽然甲醇价格底部空间模糊，但是MTO工厂的利润已经出现了明显修复，接下来市场焦点将更多集中在原油端。