新浪期货：国际动力煤供应分析

　　国际市场上，北美洲的美国，南美洲的哥伦比亚，非洲的南非，欧亚大陆的俄罗斯，亚太地区的澳大利亚、中国、印度和印度尼西亚是主要供应端。想要明确2018年国际动力煤海运市场供给的基本情况，也就是动力煤出口情况，就需要对于动力煤主要供应地区近几年的生产情况进行整理、分析和总结，并对2018年的生产计划进行一个合理的预测。其中，中国和印度虽然煤炭产量很高但是国内的需求也是一直处于很高的水平，因而近年来都是主要的煤炭进口国，在此就不做相应的分析。

　　图1：主要动力煤出口国近年产量变化

　　资料来源：BPStatisticalReviewofWorldEnergy 银河能源化工事业部

　　二、美国

　　（一）2015年到2016上半年，煤价低迷，煤炭行业进入破产潮

　　2015年到2016年上半年的时间段里国际动力煤现货价格持续下跌，以澳大利亚NEWC指数为例，在2015年2月7日73.7美元/吨的报价之后，一直持续到2016年9月5日长达一年多的时间报价低于70美元/吨，2016年1月18日甚至跌到了46.59美元/吨的历史低位，煤价持续低迷的同时页岩气技术的迅速发展使得天然气能够很好地替代煤炭资源。这个阶段很多美国煤炭巨头申请破产保护，JW资源公司、西能吉公司、2015年5月美国爱国者煤炭公司（PatriotCoal）申请破产保护、2015年8月美国第三大煤炭公司阿尔法自然资源公司（AlphaNaturalResources）申请破产保护、2015年7月国际煤炭生产商沃尔特能源公司（WalterEnergy）在美国的矿宣布破产，时间到了2016年，1月美国第二大煤炭公司阿奇煤炭公司（ArchCoal）申请破产保护、4月美国第一大煤炭公司皮博迪能源（Peabody）申请破产保护。

　　图2：国际动力煤现货价格（单位：美元/吨）　　图3：2014年到2016年主要煤炭生产商产量变化（单位：百万短吨）

　　资料来源：Wind 银河能源化工事业部

　　对于煤炭行业前景错误的预计以及大规模的资产并购造成的高额企业负债是导致大规模破产潮的主要原因。2009年，阿尔法自然资源公司以20亿美元收购了当时美国第四大煤炭公司FCL，在煤炭行业较为景气的2011年，阿尔法自然资源公司斥资71亿美元收购了竞争对手梅西能源（MasseyEnergyInc．），一度成为了美国当时最大的动力煤供应商。皮博迪能源的债务问题要追溯到2011年其斥资51亿美元杠杆收购澳大利亚Macarthur煤炭公司。当年，由于亚洲钢铁冶金行业对煤炭的需求非常旺盛，因此，Macarthur是个令人垂涎的资产。2013年面临减排措施的限制和低价天然气的竞争，ConsolEnergy放弃对煤矿的继续投资，并出售了价值35亿美元的煤矿，将自己“美国第五大煤矿公司”的头衔，让给了收购方MurrayEnergy。相反，收购方MurrayEnergy却对美国煤矿业的发展前景颇为乐观，其首席执行官RobertMurray表示，在收购交易完成后，Murray的员工数量将从3300人增加到7100人，而其煤炭的年产量也将从3010万吨增加到5860万吨。”然而在2016年MurrayEnergy在致员工的通知中表示，由于市场不景气，可能裁员4400人，约占公司员工总数的80%，预计会在9月开始大幅裁减。

　　在此期间，由于煤价持续低于生产成本，各大公司纷纷缩减自己的生产计划，同时进一步紧缩生产成本。根据EIA数据，2016年美国主要的煤炭供应商为Peabody、ArchCoal、CloudPeak、MurrayEnergy、ConturaEnergy等，产量前5的公司供应量占美国总供应量的53.2%。可见美国煤炭行业较高的集约化生产程度，因此以占据美国总产量60%左右的产量为研究样本可以比较准确地把握美国煤炭停产、减产以及复产的计划。以产量最高的Peabody、ArchCoal、CloudPeak为例，详细展现了公司矿山的组成变化以及其对应年产量的变化。可以看到，Peabody名下的煤矿Gateway和Viking-comingPit由于资源枯竭分别在2016年和2015年停产，SomervilleSouth和SomervilleNorth在2016年与SomervilleCentral和WildBoar整合；ArchCoal名下的煤矿Vindex和SycamoreNo.2在2016年停产；CloudPeak名下的拥有其50%股份的煤矿Decker在2015年被出售。在矿山的组成发生变化的同时，产量也发生着变化。2015年三大供应商主要煤矿煤炭产量相对于2014年有少许下降，而2016年主要煤矿煤炭产量相对于2015年则有明显的下降，与此相对应的是，2015年美国煤炭总产量相对于2014年下降了一个小台阶，而2016年美国煤炭总产量相对于2015年又下降了一个大台阶。

　　图4：Peabody年产量数据（单位：百万短吨）

　　图5：ArchCoal年产量数据（单位：百万短吨）

　　图6：CloudPeak年产量数据（单位：百万短吨）

　　资料来源：银河能源化工事业部

　　（二）2016年下半年到2017年，煤价复苏，煤炭行业进入复产期

　　2016年下半年以来国际市场动力煤现货价格也有明显的恢复上涨，各公司名下煤矿的产量均有一定程度