12月25日：《试错交易市场观察》

　　品种分析——金银走强再引关注，沪铜拉涨股期联动

　　（陶唐 咨询证号Z0014760）

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　今日商品指数下跌0.16%，工业品下跌0.14%，农产品(000061,股吧)下跌0.19%。其中，贵金属上涨1.23%，有色板块上涨0.44%，饲料板块上涨0.20%，油脂板块上涨0.09%，原油板块上涨0.09%，建材板块下跌0.01%，化工板块下跌0.03%，软商板块下跌0.06%，谷物板块下跌0.34%，煤炭板块下跌1.19%。

　　央行近期在公开市场大量投放流动性之后，目前银行体系流动性总量处于较高水平，Shibor普遍下跌，今日央行暂停逆回购操作，以保持年底资金面平稳。昨日中金所正式上市沪深300股指期权合约，上市首日运行良好，这是我国资本市场首个指数期权产品，将对衍生品市场的健康稳定发展产生较为深远的意义。

　　今日商品继续在区间之内运行，从板块情况来看，多空双方激烈争夺，分化十分明显。美国经济数据疲弱，中美尚未达成全面协议，全球政治和经济仍处于不确定时期，这也使得作为避险资产的贵金属再度走强，昨日大涨之后，今日继续成为领涨龙头，短期多头动能较强。有色板块也蠢蠢欲动，日内创出新高，反弹势头较猛，关注其能否进一步走强带来试多机会。相比之下，煤炭板块表现弱势，今日成为下跌的领头羊，目前处于向下跌破横盘区间的临界位置，关注走弱后的试空机会。近期板块之间的联动性下降，属于单兵突进行情，年底资金的持续性也在减弱，操作上建议以短线思路为主。

　　资金分析——节前数据陷入调整，持仓降低隔夜风险

　　商品净流入4.94亿，流入比例0.39%，总沉淀1263.62亿。农产品、次主力板块分别流入0.1亿和6.41亿。黑色、化工板块分别流出0.75亿和0.82亿。

　　近期资金波动减弱，日内主要由化工板块轮入贵金属，为其行情带来提振。不过节前还需防范资金离场对行情可能带来的干扰。建议趋势单仓位逐步降低，新仓短线参与，严控隔夜风险。

　　商品总成交2882.73手，回落比例8.35%。黑色、化工、农产品、次主力板块分别回落4.48%、8.76%、10.13%和8.93%。

　　近期成交与资金同步陷入调整，导致行情也持续震荡，且趋势性仍在继续减弱。建议新仓短线参与，趋势单进入减持阶段，降低隔夜持仓风险。

　　农产品专栏——马棕减产继续确认提振市场 油脂或将继续走强

　　截至12月 13 日，BMD棕榈油价格收于 2853，环比收平。 从供应端来看，MPOB数据显示 11 月马来棕油产量环比下降 14.35%，低于此前市场预期。从 12 月初的情况来看，SPPOMA 数据给出 12 月 1-10 日环比降幅为 17.33%，预示着减产可能在加速。从降雨情况来看，马来西亚和印尼的干旱问题还是没有解决，意味着未来几个月内减产的幅度都将比较可观，因此我们认为在大趋势上仍将继续上涨。从需求端来看，11 月出口数据 14.64%的下降幅度可能超过了所有人的预期，之前平衡表放到环比降 7-8%已经算是比较悲观的水平了。分国别来看，印度和欧盟需求不佳在意料之中，中国买货量不错但是可持续性要打个问号。从高频数据来看，SGS 数据显示 12 月 1-10 日马来棕油出口环比下降11.38% 至37.68 万吨，分国别来看，出口中国环比下降 54%至 4 万吨，出口印度环比上升4.68%至3.13 万吨，出口欧盟环比上升1.93%至9.56万吨。而ITS及 Amspec 的 1-10 日数据分别为环比下降 12.3%和 11.3%。马来宣布将上调毛棕榈油出口关税至 5%，而印尼也在考虑征收出口关税，以补贴本国的生物柴油计划，对于 B30 的执行将是个利好的消息。总的来看，虽然 11 月份数据利空，但是减产的确认并没有打击到市场高涨的做多情绪。预计后期棕榈油仍以上涨为主，短期内可能会因为出口表现不佳的原因稍有回调。