煤焦钢矿期货日报：降库幅度略低预期 建材消费下滑明显

钢材：降库幅度低于预期，建材消费下滑明显

    观点与逻辑：

    钢联小纸条：产量螺纹-0.78，冷轧-0.28，线材+5.09，热轧+3.66，中板+2.05。库存螺纹-5.93，线材-14.25，热轧-6.08，冷轧-2.29，中板-9.28 合计降库37.8 万吨。表观消费情况螺纹-37，线材+0.7，热轧+2.78，冷轧-0.68，中板+6.43。总体表现看库存下降幅度有所缩减超出市场普遍预期，尤其是建材端的消费下降明显，考虑到近期华东地区阴雨天气增多叠加华南高价，最近两天成交有所下滑。是否为真正的需求拐点需要未来两周加以证实。

    现货方面：今日建材成交依旧偏弱，分区域来看京津地区较昨日下跌20 左右，河钢3820~3840，敬业3800~3830，华东地区降幅较大，上海累积下跌40~50 元，沙钢厂提价格4000，永钢4020，镔鑫资源3930 而且成交较差，华南地区继续走弱下跌50 左右，其中北材资源4650 左右，一线资源依旧4800 以上，成交清淡午后随着期货上涨成交有所好转，但整体成交依旧较弱，跟前两日持平。目前来看，前期的资源紧张问题虽然有所缓解，汽运量有所增多，但是仍未从根本上得到有效解决，船期推迟，需求持续韧性犹在，库存依旧低位，后续情况有待观察。

    热卷今日华东热轧板卷市场价格下跌10~20 元，贸易商心态较弱，拿货意愿不强，成交多为让价可议状态，市场成交整体一般华南市场下降20~30 元不等，成交较差。市场成交有些乏力。不过目前市场库存资源相对不多，商家出货压力不大，目前商家订的12 月资源，差不多都要过年前后才能到，基本没有时间消化，大部分都会变成冬储资源，所以商家控制库存心理开始出现。近日进口板材资源逐步到货，前期市场传言浦项卷板资源已经陆续到达张家港，但短期低库存情况依然难以改善，即使到货增加，在十二月以前也无法扭转低库存情况，短期热轧价格或将维持震荡。

    期货方面：由于高基差的缘故钢材期货合约品种今日并没有受到库存数据利空影响，午后小幅回调之后延续震荡偏强走势，由于临近交割月01 主力合约有大幅减仓的态势，并且向05 合约主动移仓的动作明显。钢厂套保盘螺纹-2700，卷+7000，也和市场交割传闻有所印证。

    综合来看，虽然本周消费环比下滑明显，但从绝对数来看钢材终端消费韧性犹在，赶工促进钢材降库推高市场情绪，稳基建需求将为钢材消费构建下游支撑，但随着国内冬季的到来，北方地区尤其东北和内蒙将不同程度受到天气影响需求端存在下降的可能。此外，由于今年春节早于去年，需重点关注北材南下以及冬储行情。供应端方面，供暖季已经到来，各地接连出台限产文件，但由于近期空气质量表现较好，供应端将表现的相对稳定。综上所述，推荐以降低现货库存为近期目标，关注京津冀各地秋冬季限产政策

    情况，在现实并不悲观的情况下，仍需关注库存绝对值及拐点，预计短期钢材价格仍震荡向上。

    策略：

    单边：中性偏多（近月合约）

    跨期：钢材正套

    跨品种：多螺空卷

    期现：期现反套

    期权：无

    关注及风险点：

    京津冀地区冬季限产政策变化；中美贸易战缓和；建筑行业赶工超预期；需求逆季节性大幅走弱；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进出口钢材等大幅变化。

    铁矿：铁矿成交回暖，盘面小幅上涨

    观点与逻辑：

    铁矿石1 月合约今日小幅波动，1 月合约收盘649.5，港口成交回暖，昨日全国主港铁矿累计成交132.10 万吨，环比上涨27.39%。

    山东印发《诸城市2019-2020 年度工业企业冬季错峰生产实施方案》提出，钢铁企业达不到不予限产条件的限产30%，铸造企业达不到不予限产条件的限产20%或50%,河北石家庄、衡水、邢台等6 市11 月28 日先后发布重污染天气预警，启动重污染天气应急响应，其中5 市为重污染天气二级响应。

    近期澳巴发运趋于正常，预计年底前到港持续增多，但从钢厂烧结库存看，目前铁矿补库需求仍存，随着冬储来临以及常规性备料采购，后续有需求集中释放的可能，但需要及时关注限产的动态。铁矿01 合约是原料冬储合约，考虑到铁矿盘面仍保持大几十元贴水，不排除冬储提前到来或者通过盘面做库存的可能，后续持续关注港口库存变化情况及钢厂补库情况。中长期看，随着全球铁矿供应的恢复正常，钢材下游消费的走弱，铁矿可能面临一定的压力。

    策略：

    单边：中性，中长期偏空

    套利：1-5 正套（逢低位建仓，后期根据价差和价格高度，可采取同步平仓，或单独解除01 多单的交易策略）

    期现：05 合约期现正套逐步入场

    期权：无

    跨品种：无

    关注及风险点：

    环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态。

    焦炭焦煤：焦炭去产能加速推进，短期双焦仍震荡调整为主观点与逻辑：

    焦炭方面，临近年底，山东等地区焦炭去产能速度加快，临沂部分焦企即将落实停产，另有焦炉闷炉，潍坊地区4.3 米焦炉要求11 月底停产，部分焦企已在人员安置调整，逐步实施停炉，个别焦企仍在商议。另外，唐山地区11 家无证排污企业要求整改，但暂时对当地焦企影响有限。山西近期环保检查也相对频繁，部分产地供应受限，且受部分终端补库带动，焦企出货相对顺畅。港口方面，受期货盘面回落，高报价资源减少，日照港准一级焦报价1750-1780 元/吨，受集港成本支撑，低位报价消失，据了解有零星成交在1750。产地方面，吕梁、唐山准一级焦价格稳定。库存方面，日照港焦炭153 万吨，董家口焦炭226 万吨，合计379 万吨。

    焦煤方面，临汾、长治一带低硫焦煤报价普涨20-40 元/吨，当地煤矿订单增多，下游拉运积极。配焦煤出货仍然不畅，陕西子长县部分气煤（S0.5 G85）再降20 元/吨，本月累跌50 元/吨。进口蒙煤方面，近两日口岸关闭，暂无通关。甘其毛都蒙5 原煤主流报价820-850 元/吨，部分低价资源报价800-810 元/吨左右。考虑到市场风险以及资金压力，部分贸易商已暂停进口操作。

    策略：

    焦炭方面：谨慎看涨（结合山东去产能、唐山排污许可证等政策落地情况，灵活应对，及时止盈）

    焦煤方面：中性

    套利：做扩焦化利润

    跨品种：无

    期现：择机进行焦炭近月合约的期现正套

    关注及风险点：

    去产能政策难以落地或执行力度不及预期、钢企限产超预期、限制进口煤政策出台等。

    动力煤：电厂日耗持续上升，煤价支撑力度增强观点与逻辑：

    期现货：昨日动煤主力01 合约收盘于546.2。产地煤炭需求有所好转，港口煤价继续下探，煤价上行压力依然较大。

    港口：秦皇岛港日均调入量-3.3 至49.3 万吨，日均吞吐量-9.3 至52.3 万吨，锚地船舶数17 艘。秦皇岛港库存-3 至657 万吨；曹妃甸港存-7.9 至389.3 万吨，京唐港国投港区库存维持226 万吨。

    电厂：沿海六大电力集团日均耗煤+2.77 至68.28 万吨，沿海电厂库存+3.96 至1671.94 万吨，存煤可用天数-0.97 至24.49 天。

    海运费：波罗的海干散货指数1440，中国沿海煤炭运价指数843.64。

    观点：昨日动力煤市场平稳运行。产地方面，陕西地区煤矿煤价涨跌互现，榆阳煤矿煤价普遍上行，而其余地区煤价则出现下行，目前个别煤矿年度生产任务完成，产能缩减。

    内蒙地区受陕西煤价上涨影响销售好转，目前安全检查影响较小，生产正常。港口方面，CCI 报价平稳，市场采购依旧较为冷清，询货较少，多以销售长协为主。电厂方面，近期气温下滑，沿海电厂日耗上升至68 万吨，终端电厂需求有所好转，部分电厂加大煤炭采购规模。综合来看，短期煤价有所支撑，但下游高库存仍限制煤价涨幅。

    策略：中性，短期煤价低位运行，关注下游补库情况。

    风险：港口库存加快去化；进口政策收紧。

    玻璃：现货局部优惠，盘面窄幅整理

    观点与逻辑：

    期现货：昨日玻璃主力01 合约日盘报收1469，上涨0.82%。全国建筑用白玻均价1684，下跌1 元。沙河地区重点厂库报价折盘面1480，下跌0 元。

    成本利润：昨日国内重质纯碱报价维持弱势，全国市场均价1650，下跌0 元，玻璃纯碱重油价差缩小1 元。当前纯碱整体供大于求，成本弱势有利于利润维持较高水平。

    观点：昨日玻璃期货窄幅整理，现货市场整体稳定，局部小幅优惠。采暖季期间，公路运输限制将常态化，京津冀厂家在出库放缓预期下，开始增加优惠促销措施；华东召开小范围挺价会议，但效果一般，因外埠玻璃进入量增加；华南厂家出库变化不大，但市场信心一般，因本地新增产能增加，厂家多以增加出库和回笼资金为主。成本方面，国内重质纯碱报价偏弱，玻璃纯碱重油价差高位维持。综合来看，虽然南方需求尚可，但随着北方终端需求的走弱，以及沙河价值洼地的再现，北玻南下的压力或将逐步显现。

    策略：中性，沙河剩余4 条燃煤线停产或转为限产，关注实际执行情况。

    风险：淡季终端需求下滑明显。