2019年玻璃市场回顾与2020年展望：江水流春去欲尽? 红云之下碧玻璃

原标题：2019年玻璃市场回顾与2020年展望：江水流春去欲尽? 红云之下碧玻璃 来源：方正中期期货

摘要

1、高利润刺激产能释放：2019年下半年以来玻璃价格一路高歌猛进，成本端纯碱价格持续走低，玻璃生产利润增长可观，达到近八年来的高点，行业复产信心增加。但受制于环保政策等原因华北地区部分生产线被牢牢按住，而处于价值洼地的华中地区价格顺势抬升，利润激增，不排除未来南方地区玻璃生产线基于高利润复产的可能。此外，根据国内部分玻璃生产线停产的时间计算，预期明年二季度生产线可能集中点火复产。

2、房地产需求短多长空：短期来看房企销售期房比例增加，加速了回款和资金流转，对购置土地和开工形成支持，三季度开始房地产企业购置土地面积开始改善，四季度开始施工面积出现明显上升，这都表明房地产企业补库存的动力增强。短期期房销售和施工面积增加对于明年玻璃的需求形成一定支撑。由于坚持“房住不炒”的总体基调，2020年房地产基本会维持稳定偏弱势的下行趋势。需要关注长期房地产趋冷的情绪是否会提前反应至2020年下半年，即需求是否能够跟得上高利润带来的玻璃产能的高释放。

3、2020年玻璃或先稳后降：受环保因素影响，玻璃产能释放量不大，而房地产对于玻璃的需求尚可，玻璃支撑因素仍在。而高利润下刺激玻璃产能的释放，价格也有比较大的竞争空间，玻璃期货价格进一步突破1500上涨的可能性不大。2020年二季度以后，玻璃预期集中复产，可能会造成玻璃的重心下移。因此，2020年玻璃价格预期先稳后降，玻璃生产商和囤货贸易商可考虑卖出套保，以规避现货价格下跌造成的损失。

第一部分 2019年玻璃市场回顾

第二部分 玻璃供给分析

2010-2013年是国内平板玻璃产能投放高峰期，正常2018-2020 年应该是冷修高峰期，但实际上玻璃窑炉寿命弹性较大，实际产能可以达到12-15 年，真正冷修高峰期有可能在2022 年到来，当前的冷修成为企业控制产能或者市场博弈的一个手段。

一、2019年在产产能下降

2019年，玻璃行业经历了三次冷修高峰。一是年初，主要是承接2018年11-12月的冷修热潮，当时主要是需求低迷，厂家利润下滑，生产线大量冷修为保证次年春节后正常生产；二是6月部分生产线窑炉到期，同时沙河地区环保限产，虽然最后是以限产16%来代替6条线停炉改造，但仍对供应产生较大影响。三是9、10月份沙河地区环保停了3条生产线。根据中国玻璃期货网数据，截至2019年11月下旬，行业冷修停产生产线18条，停产产能12200吨，冷修复产和新建生产线17条，增加产能11800吨，因此2019年玻璃在产产能减少400吨，在产玻璃产能94050万重箱，同比去年减少960万重箱，相较2018年11月历史高点95700万重箱减少1650万重箱。根据停产的时间计算，预期随着明年二季度生产线可能集中点火复产。

二、产量同比下降

2019年，国内玻璃产量同比小幅下降。2019年在产白玻日均熔量为15.26万吨，较去年均值的15.31万吨减少0.05万吨，降幅0.33% 。前三季度在产白玻日熔量基本保持稳定，四季度增加，11月中旬在产白玻日熔量为15.57万吨，较9月中旬的15.16万吨增加2.71%，较年初的15.24万吨增加2.17% 。按可比口径对比，据中国建筑玻璃与工业玻璃协会统计，2019年1-9月样本企业浮法玻璃产量为45352万重箱，较2018年1-9月的47109万重量箱减少1757万重量箱，同比降幅3.73% 。预期随着明年二季度复产产生产线增加以后，浮法玻璃产量上升的趋势未变。

三、库存积累后下降

2019年一季度需求淡季，致使我国玻璃库存增幅较大，开春之后需求持续增加，并且今年下半年受环保因素影响，生产线关停较多，导致玻璃库存持续走低。

据中国建筑玻璃与工业玻璃协会数据显示，2019年3月底我国浮法玻璃期末库存为7456万重量箱，较1月初的5196万重量箱增加2260万重量箱，一季度增幅达43.49% 。2019年3-9月玻璃月度期末库存连续走低。截至9月底浮法玻璃期末库存为6660万重量箱，较3月底的7456万重量箱减少796万重量箱降幅10.68%，较1月初的5196万重量箱增加1416万重量箱增幅28.18% 。从玻璃生产线库存来看，由于统计偏差成分的存在，生产线库存走势异于往年。从趋势上可以看出，玻璃生产线库存走势基本上与期末库存走势一致。

从历年玻璃行业库存变化趋势看，全年一般存在两个去库时间，一是春节后4-5月，二是8月，这两个时间也是年内需求旺季。2019年春节后，行业库存大幅增加，这里面存在统计偏差的成分，但从现货市场了解的情况看，6月以前企业库存压力相对较大，经过春节后持续的降价促销后，华中、华北地区企业库存明显下降，这才有了6月配合沙河限产的提价。尽管7、8月份有6条生产线点火或者新建，但下半年玻璃需求旺季来临，并且旺季持续时间较长，叠加9月份以来沙河环保关停3条生产线，因而玻璃库存持续下降，进入了下行通道。不过由于今年库存基数过高，因此若库存下降的幅度不能同比扩大，即需求超预期，那么在高利润的带来的高产能释放预期的背景下，来自库存的压力将依然存在。