银河期货：保供稳价要求下 猪价能否回到前高

　　在连续上涨近10个月后，猪价终于在10月末止住脚步，高位回落。截至11月22日，产区均价为31.58元/公斤，较上月同期跌20.7%，销区均价为33.88元/公斤，较上月同期跌17.5%。此前高位生猪出栏增多、东北疫情再现以及低价冻猪肉冲击市场，令市场供给阶段性宽裕；而消费端依然疲软，高价位下终端消费受到了明显抑制。当前猪价虽有大幅回落，但消费积极性并未得到相应提升，预计后期随着鲜销需求的增长，猪价或有望重启上涨。

　　目前，距离春节还有两个月时间，政府高度重视保供稳价工作。

　　在产能恢复方面，1）全国能繁母猪存栏首次止降回升。10月份，能繁母猪环比增长0.6%，这是自去年4月份以来能繁母猪存栏环比首次增长。2）规模场生产持续增长。10月份，全国年出栏5000头以上的规模猪场生猪存栏环比增长0.5%；能繁母猪存栏环比增长4.7%。已连续两个月环比增长。3）生猪存栏降幅进一步缩窄。10月份，全国生猪存栏环比下降0.6%，与8月份、9月份相比，分别收窄了9.2和2.4个百分点。4）全国生猪生产恢复面不断扩大。东北、西北和黄淮河地区生猪恢复比较快，西南、华南地区产能下滑也趋缓。10月份，黑龙江、陕西、河南、吉林、山东、安徽等12个省份生猪存栏止降回升，黑龙江、河南、河北、山东、江西、湖北等17个省能繁母猪存栏止降回升，比9月份增加4个省份。

　　进口方面，据海关统计，1-9月份国内进口猪肉132.6万吨，较去年全年增长了11.1%。增加进口量的同时，我国也在不断扩展进口渠道。目前，允许对华出口猪肉的国家和地区共有18个，包括美国、加拿大、阿根廷、巴西、墨西哥、智利、法国、爱尔兰、意大利、丹麦、德国、芬兰、荷兰、西班牙、英国、奥地利、葡萄牙、瑞士。四季度进口力度或会继续加大。

　　临储库存方面，1）地方储备：根据中央冻猪肉储备调控政策，大中城市地方猪肉储备规模要不低于当地居民10天消费量，其它城市不低于居民7天消费量。根据国务院规定，每人每天消费0.1公斤。2018年底我国人口总数为139538万人，其中城镇人口为83137万人，假设地方猪肉储备量均达到中央储备标准，则总量或在58.20-83.14万吨之间。2）中央储备：2019年中央三次启动冻猪肉收储工作，共计收储计划为30万吨，但根据消息称，三次收储均出现了一定程度的流拍现象。因今年生猪缺口较大，预计整体收储情况难以达标，实际储备规模或小于以上数字，但此前有政府部门称，我国冻肉库存颇为充足，在供给极度紧张时，可对肉价起到一定的平抑作用。

　　替代品方面，根据农业农村部监测数据，1-10月份，全国累计肉鸡出栏同比增长15.5%，产能达到历史高点；10月份，鸡蛋产量同比增长6.1%，连续6个月环比增长。据国家统计局数据，前三季度牛肉和羊肉产量分别达到458万吨和330万吨，同比分别增长3.2%和2.3%。替代品增多，在一定程度上缓解了猪肉供应偏紧的局面。

　　年末，是猪肉尤其是鲜销的消费旺季，终端消费将大幅增加，短期内供应缺口难平，或令猪价回调之后仍有上升空间。不过，在多方努力下，猪价后市上涨空间或有限，能否超越前期高点，有待观望。

　　风险提示：动物疫病 宏观风险 气象灾害等

第二部分 市场回顾

　　图1：产区猪价

　　数据来源：银河期货

　　图2：销区猪价

　　数据来源：银河期货

　　图3：产销价差

　　数据来源：银河期货

　　图4：各地区价格

　　数据来源：银河期货

　　截至11月22日，东北地区生猪均价30.13元/公斤，环比上月同期跌23.3%，同比上涨200.3%；华北地区均价31.43元/公斤，环比跌21.1%，同比上涨148.8%；河南山东地区均价31.85元/公斤，环比跌20.7%，同比上涨167.1%，华东均价34.23元/公斤，环比跌15.6%，同比上涨142.7%；华中地区均价33.3元/公斤，环比跌15.7%，同比上涨164.3%；西南地区均价33.88元/公斤，环比跌15.7%，同比上涨127.3%；华南地区均价35.83元/公斤，环比跌14.2%，同比上涨145.4%。产区均价31.58元/公斤，环比跌20.7%，同比上涨176.1%；销区均价33.88元/公斤，环比跌17.5%，同比上涨132.4%。

第三部分 基本面信息

　　1．上游养殖