叶大干：2020年金融市场猜想 ，选择好的机会。

　　2019年12月28日 国玺控股金融研究学院



　　2019年以来，全球宏观经济整体上呈疲弱态势。美欧日等主要发达经济体经济进一步放缓，多数新兴经济体经济增长也出现放慢迹象。分领域看，世界工业增长低缓，贸易表现低迷，影响世界经济增长的不确定因素依然较多，下行压力持续加大。



　　国际货币基金组织已连续多次下调全球经济增长率。最新报告已将2019年全球经济增速预期下调至3%，为2008年国际金融危机以来最慢增速，也是2017年以来最严重下降。国际货币基金组织多次强调关税壁垒冲突上升、贸易和地缘政治风险不确定性以及发达经济体结构性因素导致了全球经济下行压力在2019年凸显。



　　2020年可能是全球金融相对平稳的一年，应该不会有经济、金融危机发生。一个比较重要的节点就是9月份的美国大选，就目前整体情况的分析，美国众议院对特朗普的弹劾，民众对特朗普越来越不满，我们判断特朗普连任的几率较小。如果特朗普如期落选，对全球经济、金融市场总体算是利好。尽管这未必会改变美国对中国的总体遏制战略，从特朗普年末被弹劾，以及中美贸易战时期的美国经济与股市表现来看，特朗普在2020年应该会小心翼翼，搞事的可能不大，将主要精力以应对新一轮大选。就单纯经济金融形势而言，2020年应该是相对平稳的一年。



　　2020年好的机会可能还是在中国！



　　当前中国经济继续下滑，股市仍比较飘摇，不少经济学家对2020年中国经济持续悲观，不过，我认为中国的经济在2020年还是很多亮点的。



　　经济基本面上，虽货币增速依然低迷，出口与投资增速继续大幅下滑，但还是有些“细微”改良：中国消费增速在2018年底产生拐点后继续回升。A股上市公司的总体盈利增速，在第三季度出现了相对于二季度的微小环比增长。2018年一季度以来的第一次总体盈利环比增速回升。10月制造业与非制造业都出现了明显反弹，尤其制造业指数，在衰退区运行6个月之后，首次返回了荣枯线上方。到底是经济决定“市场”，还是“市场”决定经济，在不同经济运行阶段可能会不同，甚至也对应着央行积极的货币政策或稳健的货币政策。所以不排除2020年下半年中国经济会出现更为明显的改良，哪怕是一个中期反弹。中国城市化进程持续加速的大前提下的基建和新能源汽车等投资，仍有较大弹性。总体而言，我们认为对于2020年的中国，经济并不悲观，甚至不排除2020年下半年会给我们更多的惊喜，2020年的股市值得期待。



　　2020年的金银市场运行逻辑可能会明显不同于2019年，总体体现为结构性波段投资机会。如果通胀回升超预期，中美贸易博弈，美国大选对金银市场亦或存在不确定性影响。当然，黄金大牛市基础早已具备，2015年底即探明了新一轮长期大底，逢低做多仍是黄金市场操作主基调，而白银目前是非常适合长期布局持有的。



　　中国的货币政策大体偏向程度有限宽松，上半年可能相对偏宽松，但幅度理应非常有限。不排除四季度偏紧，甚至收缩可能。



　　2020年人民币汇率偏向于总体升值、而日元是偏向于贬值。



　　原油可能是一个好机会，2020年持续走强是大概率的。



　　2020年的美元整体走势依然偏向于强势。



　　鉴于美联储目前的货币政策，只要特朗普不再出来搞事，美国整体经济会企稳回升。2020年美股理应还会频创新高，甚至表现不错。



　　A股在2020年或将迎来大机会，3000点目前只是一个小坎。