白银推行做市制度 市场功能明显增强

白银期货具有风险管理、价格发现等重要功能，在服务白银现货产业以及实体经济方面发挥着重要作用。交易活跃的白银期货主力合约，不仅有助于满足白银现货产业套保交割的需求，还有助于形成白银远期价格曲线。

自2012年白银期货上市以来，主力合约每年都集中于6月合约和12月合约，其他交割月合约的活跃度不足。2018年及以前，6月合约、12月合约的月均交易量分别达12.75万吨、13.56万吨，而其他双月合约最高月交易量未及1000吨，这些合约一年内仅在两个交割月活跃，不仅不利于完整的白银远期价格曲线的形成，而且一定程度上阻碍了白银期货风险管理功能的发挥。

为进一步提升白银期货市场有效服务实体经济的能力，2018年年底，上期所发布了《关于开展白银期货做市商招募工作的通知》（下称《通知》）。在《通知》发出后，浦发银行便积极开始做市申请及系统准备等各项工作。2019年6月，上期所正式公告了白银期货做市商名单，浦发银行在有幸成为首批黄金期货做市商之后，再次成为白银期货首批做市商。自此，浦发银行积极履行各项做市商义务，通过连续不断为市场提供合理报价，为白银期货各合约注入流动性，确保各做市合约报价的合理性、连续性，进一步促进了白银期货价格发现和套期保值功能。

经过半年的努力，除6月合约、12月合约（传统主力合约）外，白银期货的其他双月合约交易量及持仓量较往年有了显著提升。浦发银行在这一过程中发挥了重要作用，在做市合约上的持仓量、成交量均位居前列。10月交割合约今年8月的总交易量达77吨（同比增长31倍），8月底持仓量达7.68吨（同比增长2.66倍）；2月交割合约今年10月的交易量达5万吨（同比增长15641倍），10月底持仓量达5587.5吨（同比增长1400倍），临近交割月份合约不活跃的现象得到了明显改善。

不仅如此，从白银期货合约的买卖价差来看，2月合约、4月合约目前买一卖一价差仅1个tick，而3月合约目前买一卖一价差约6个tick，做市合约价差缩窄效果显著。

白银期货做市商制度的引入，不仅有助于收窄做市合约之间的价差，提升做市合约流动性，降低各类市场参与者的交易成本，而且对于新上市的合约、不活跃月份的合约，都具有非常重要的意义。目前恰逢1912合约临近交割月之际，主力合约已从1912合约成功切换至2002合约，首个6月和12月以外交割的主力合约自此诞生，由期货主力合约形成的白银远期价格曲线的完整度随之提升，白银期货做市效果初显。

作为白银期货做市商之一，浦发银行积极履行各项做市商义务，同时致力于服务实体经济，为企业提供白银仓单掉期交易等服务，帮助企业盘活库存，为企业生产经营提供全方位支持。后续，我们还将为白银期货市场的流动性继续贡献力量，为产业客户仓单交易及套期保值进一步提供便利，以期更好地服务实体经济。