财通证券董事长陆建强：以新格局开创并购新时代

　　上证报中国证券网讯（记者 徐蔚）11月24日，主题为“以全新格局，迎接并购新浪潮”的并购年度盛会——第三届全球并购白沙泉峰会在杭州举办。

　　浙江省人民政府副省长朱从玖，杭州市委常委、常务副市长戴建平，杭州市西湖区区委书记、区长高国飞出席峰会并致辞。

　　在上午的主论坛上，浙江省并购联合会会长，财通证券党委书记、董事长陆建强作为峰会组委会主席发表了《以新格局开创并购新时代》的主题演讲，和与会嘉宾分享产业并购的内在逻辑，探讨迎接新一轮并购浪潮的应对策略。

　　财通证券党委书记、董事长陆建强在本次峰会作主题演讲

　　以下为演讲全文：

　　尊敬的朱省长、戴市长，各位来宾、各位朋友：

　　大家上午好！很高兴与各位新老朋友再次相聚在第三届全球并购白沙泉峰会的现场。

　　过去十年，中国企业走过了辉煌的并购历程，已成为全球跨境并购交易的当然主力。随着我们国家进入新时代，经济迈向高质量发展之路，中国的并购也进入了一个新的历史阶段。借此机会，向各位报告我们对于并购市场的观察和几点思考。

　　一、我们正在进入这一轮并购浪潮的下半场，更趋理性仍势不可挡

　　我国并购的源头可以追溯到2000年之前，主要是通过行政手段推进国有企业的兼并重组，而真正市场化的并购可以说是从2008年开始，期间略可分成两波：一是由美国次贷危机催生了中国企业跨国并购的浪潮，在这一波并购中，浙江企业也纷纷走出去对接全球的高端资源。比如，中石化72.4亿美元收购Addax公司，中海油、华东有色、上海电气等开展数十亿美元的大额海外并购，吉利集团收购沃尔沃、均胜集团收购德国普瑞、浙江龙盛收购德司达等等。二是2014年，《上市公司收购管理办法》和《上市公司重大资产重组办法》的修订驱动了又一波并购浪潮，中国超过美国成为全球跨境并购市场上的最大买家。2015年至2018年，中国企业主导实施的并购交易数达到年均10388起，年均交易金额超过4.5万亿人民币。2016年，中国的跨境并购规模达到2254亿美元，中国化工集团以430亿美元收购瑞士化学公司就是其中的典型代表。

　　2018年，对于金融市场是很特殊的一年。这一年在金融降杠杆、控风险的宏观背景下，资本市场经历了很大的波动，互联网金融风险暴露、P2P跑路、上市公司大股东股权质押出险，社会上对并购也出现了各种质疑的声音。在这种情况下，我们对前几年“高估值、高溢价、高业绩承诺”的非理性并购、跨界并购进行了深刻反省，引导企业坚持高质量发展的主线，坚守并购初心，摈弃追求短期利益的忽悠式重组和跟风式并购。可以说，从2018年开始并购真正走向理性，持续十年的并购浪潮开始进入下半场。跨入2019年，我们迎来了由制度和技术催生的新一轮并购热潮。一方面是政策回暖，监管层出台了“小额快速”“分道制”等一系列鼓励并购重组的政策措施，发布了《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，推出了简化重组上市认定标准，缩短“累计首次原则”计算期间等五项重要修订措施，进一步优化并购重组的监管制度。另一方面是技术驱动，以5G技术、人工智能、区块链、云计算、生物技术为代表的新一代产业革命不断重塑创新格局。

　　世界经济发展历史充分表明，当一个经济体在进行产业结构调整之时，一旦叠加重大技术革命和资本市场关键制度革新，必将带来一次大规模的企业并购浪潮。我们认为，中国当前就处于这样的关键时点上，中国新一轮产业并购浪潮势不可挡。

　　二、新形势下的并购新趋势：生态、价值、合作

　　我们说并购进入下半场，是因为在这一轮并购中，我们已经可以观察到一些全新的、不同于以往的重要特征，主要体现在三个方面：

　　一是并购重点从产业并购到生态并购。过去我们谈产业并购，主要是以公司主业作为参照系来进行的，不管是通过并购获得产品、品牌、技术，还是扩大产能，拓展市场，事实上都是围绕着母体公司的主要业务来开展的。但从最近一段时间观察看，一种以构建产业生态、共生共荣的生态式并购模式已经开始出现。这种并购的核心目的是：通过并购，构建企业能够实现基业长青、持续竞争力的产业生态圈。国内，典型的企业如阿里巴巴、复星集团，都已经在打造一个庞大的生态帝国；国际上，亚马逊、谷歌公司、西门子、丰田汽车，都是在通过大量的并购，构建核心生态圈。