中信建投黄文涛评中央经济会议：整体基调相对2018年似乎更加乐观

2019年12月10日至12日，中央经济工作会议在北京举行。

中信建投证券研究发展部联席负责人、宏观固收首席分析师黄文涛博士认为，中央经济工作会议延续了上周政治局会议的基调，强调为实现第一个百年奋斗目标2020年工作要稳字当头、稳中求进。在中美贸易谈判有所进展的背景下，整体基调相对2018年似乎更加乐观，更加强调结构性改革的因素。与政治局会议相比，以下新信息值得关注。

1

全面建成小康社会目标要经得起历史和人民的检验

中央经济工作会议继续明确2020年的主要任务是需要确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官，但特别强调要得到人民认可、经得起历史检验。

这呼应了决策层此前强调全面建成小康社会不是“数字游戏”，翻一番并不是唯一的目标，更艰巨的任务是脱贫攻坚，使人民群众有获得感。

2

逆周期调节力度将科学稳健

经济工作会议在总结经验时，特别强调必须科学稳健的把握宏观政策逆周期调节力度，在多重目标中寻求动态平衡。这也与最近一年来整体政策的基调相符合。

而在介绍明年的工作任务时，运用好逆周期调节工具的表示不再提及，而更改为在深化供给侧结构性改革上持续用力，确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升。

因此，只要2020年保持经济运行在目标增速附近即是合理区间，我们估计目标增速可能会设在6%左右。如果就业不出现大的风险，可能会容忍经济增速略微低于6。

3

财政政策提质增效和货币政策灵活适度

财政政策的侧重点从去年的加力提效变为大力提质增效，不再提及大幅增加地方债额度，相反要通过压缩一般性支出来保障重点领域，整体基调的宽松力度似乎弱于去年。

而货币政策则有松紧适度转为灵活适度，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应的提法与两会一致，降低社会融资成本可能也需要未来一年根据情况灵活的采取降息、降准等措施，引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域。同时，会议提到要健全财政、货币、就业等政策协同和传导落实机制。未来可能通过实现来减弱。

4

房地产市场的整体思路未变

政治局会议未提及房地产后，经济工作会议再度提到房住不炒的定位，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制延续了今年两会的表述，表明中央对于房地产的总体态度相对此前并未发生根本性变化，全面落实因城施策，中央在给部分城市的合理自住需求以一定空间的同时，也不希望造成因城施策就是放松调控的社会预期，保持政策连续性稳定性。

5

创新、质量与改革仍是未来工作重点

在制定下一阶段工作重点时，会议仍然将创新、改革和质量作为关键词。强调要贯彻新发展理念，推动高质量发展。

黄文涛，现任中信建投证券研究发展部联席负责人，董事总经理，宏观经济与固定收益首席分析师，中信建投投委会委员。