国信证券：建议关注战略转型清晰的大型券商

　　国信证券指出，证券行业ROE趋势性下行，而杠杆率偏低是拉低ROE的重要原因。参照美国经验，即使金融危机以后被动降杠杆，但杠杆仍超过15倍。国内券商杠杆水平整体较低，除了政策约束，也包括负债渠道、资金需求业务方面的原因。未来提升杠杆的途径包括：丰富融资渠道、降低融资成本、增强使用资产负债表为客户提供综合服务的能力。虽然提升杠杆与目前的监管环境相悖，但是在分类监管的框架下，龙头券商可以享受政策红利，有望实现差异化加杠杆。

　　国信证券认为，多层次资本市场建设持续推进，围绕实体经济的服务创新和产品创新也将不断增多，将推动龙头券商提升杠杆与ROE水平。维持行业“中性”评级，建议关注战略转型清晰的大型券商，包括中信证券（600030）、华泰证券（601688）、招商证券（600999）。