外汇市场月报：汇率市场进入敏感期

由于市场对美联储减息预期不断加强，美元指数由强转弱的趋势开始显现。

    6 月以来，美元指数自年内高位快速下跌。虽然地缘不确定性仍可能对美元指数形成阶段性支撑，但是随着美国经济数据的全面转弱以及美联储降息的落地，预计下半年美元指数走弱的趋势将越发明显。

    由于当前经济和信贷基本面的韧性，欧元区央行的鸽派倾向暂时减弱。短期看美欧经济基本面和货币政策的此消彼长有望对欧元汇率形成支撑，但是从中期看英国脱欧（截止日期10 月31 日）的不确定性将再次给欧元汇率带来扰动。因此，我们预计欧元汇率有望在7、8 月份出现阶段性的反弹。

    今年以来人民币汇率的实际走势和市场预期仍然受到外部不确定性的高度影响。但是至目前为止整体走势比较稳健，主要呈区间震荡的走势，年内震荡区间在6.67 至6.935 之间。

    上半年人民币汇率的走势仍然受到中美贸易摩擦不确定性的影响，但在5 月中旬以后，中间价的异常“平稳”显示人民币汇率进入敏感期。随着市场上对人民币汇率讨论增多，市场出现新的预期，即如果贸易形势再次恶化，人民币顺应外部压力贬值并突破重要心理关口（破7），也是合乎情理的状况。

    另外，虽然短期国内经济面临一定的下行压力，但是人民币的基本面仍然比较稳健，从供需、利差和资本流动上等方面看，当前人民币汇率尚不具有剧烈贬值的“内在”动力。