潘向东：金融对实体经济的支持度不足

由中国企业改革与发展研究会、中国产经新闻报社、网易财经联合主办的2020网易经济学家年会于12月22日在北京举行，本届论坛的主题是《开放新格局 智领新增长》。

新时代证券副总裁兼首席经济学家潘向东就“金融高质量发展和对外开放的新格局”议题发表了演讲。他指出，虽然我们的金融总量的供给充沛，但是金融结构失衡，对实体经济的支持度不足、服务实体经济的效率不高。

一方面是银行资金运用效率比较低，另一方面，我国直接融资的比重提高低。

2019年11月底直接融资占比只为14.74%，但美国直接融资占比是85%。到目前为止中小微企业仍然呈现融资贵、融资难的问题。民营企业、中小微企业，创造了50%以上税收、60%以上GDP、70%左右的出口和80%就业，但是得到的金融服务严重不足。

另一方面，具有政府隐性担保的城投公司、平台公司、国有企业和大量不动产做抵押的公司可以轻而易举获得银行的信贷资源。

以下为实录：

还有是我们结构失衡，直接融资的占比不高。一方面我们的金融对实体经济的支持度呈现不足的现象，一方面是因为银行资金运用效率比较低，特别是金融风险加剧背景下，银行风险偏好进一步下降，另一方面是因为我国直接融资的比重提高低，金融严监管和违约的压力下，2018年年底股票融资占比降至1.87%，企业再融资的占比降至12.85%，2019年11月底直接融资占比只为14.74%，当然这方面我们不可能跟美国对标，刚才李扬老师也讲了，美国直接融资占比是85%，但我们可以跟东亚的发达经济体和次发达经济体做对标，很明显出现偏低，所以这些方面都还需要我们进一步的改革深化，去纠正这种结构的失衡。

还有一方面，我们服务实体经济的效率不高，可以看到金融对实体经济的支持存在明显短板，一方面我们看到创造了50%以上税收，60%以上GDP，70%左右出口，80%就业的民营企业、中小微企业，金融服务严重不足，到目前为止我们的中小微企业仍然呈现融资贵、融资难的问题。

另一方面，具有政府隐性担保的城投公司、平台公司、国有企业和大量不动产做抵押的公司可以轻而易举获得银行的信贷资源。与此同时我们宽信用的传统机制也存在着不通畅，我们看到一个流动性分层，从股份制银行到非银机构，从四大行到股份制银行再到中小银行，再传导到我们的实体部门，利率的传导机制存在着不畅通，利率传导的总赢（音）系数比较高，限制了我们宽信用的效率。