围绕地产打造多元业务 内生增长助力碧桂园平滑经济周期风险

一方面，碧桂园管理层继续看好中国城镇化大潮之下的房地产前景，另一方面，其亦紧随时代大潮，积极尝试机器人制造以及现代农业等相关多元化产业，为公司发展和社会进步探路

《投资时报》记者 苏慧

“碧桂园（02007.HK）是什么？”

“我们是为全世界创造美好生活产品的高科技综合性企业。”

碧桂园集团2019年工作会议上，该集团董事会主席杨国强甫一开场，便将公司定位这样的核心信息向全体成员做了分享—“地产”“农业”“机器人”将是碧桂园集团未来重点发展的三个方向。

事实上，从龙头房企到高科技综合性企业，从品质管理到安全至上，强调高质量发展的碧桂园以亮眼的年度业绩，为未来之“行稳致远”做好了铺垫。

3月18日，碧桂园集团披露2018年年度业绩报告。数据显示该公司于2018年全年实现总营业收入约3790.8亿元（人民币，下同），同比增长67.1%；毛利润约为1024.8亿元，同比增长74.3%；净利润实现485.4亿元，同比增长68.8%；股东应占利润达346.2亿元，同比增幅实现32.8%；股东应占核心净利润达341.3亿元，同比增长38.2%；基本每股盈利为1.61元，同比增长30.9%。

此外，碧桂园董事会宣布派发末期股息每股人民币30.32分，同比增长21.5%，派息总额占核心净利润总额的31%。

2018年中国房地产市场经历周期性波谷，虽然行业整体成交金额依旧创下15万亿元历史新高，但调控从严、融资收紧等宏观经济因素使房企面临重重挑战。在此背景下，碧桂园主动调整策略，以“提质控速、行稳致远”作为发展思路，更加从容地穿越行业周期。

事实上，将观察窗口拉长至十年，更可以看出碧桂园一步一个脚印的扎实成长。《投资时报》记者注意到，2009年碧桂园营业总收入仅为176.26亿元，至2018年该数据已高达3811.40亿元，十年增长幅度超过20倍，年复合增长率高达35.99%；净利润增长亦是同样趋势，从2009年20.8亿元上涨至2018年的346.18亿元，年复合增长率达到32.47%。

更加难能可贵的是，多年来碧桂园的业绩增长水平均能保持在较高水准，强悍的抗压性使其作为中国房地产市场领军企业，在经历短暂回调后反而很快释放出更加明确的增长势头。而这也成为诸多券商分析师看多碧桂园的重要原因。

年度业绩披露当日，碧桂园报收于11.68港元/股，上涨3.36%；19日该股继续高开，当日收于12.02港元/股，涨幅为2.91%。

财务数据拔萃

在今年的业绩发布会上，碧桂园延续了自2018年7月起不再公布全口径销售数据，仅公布权益销售数据的规则。相关数据显示，2018年碧桂园共实现归属公司股东权益的合同销售金额约为5018.8亿元，归属公司股东权益的合同销售面积约5416万平方米，同比分别增长31.25%和23.06%，增速远超行业平均水平。

事实上，据第三方统计机构克而瑞数据显示，2018年碧桂园全口径销售金额高达7287亿元，同比增长32%。

不仅权益销售情况良好，销售现金回款额度也十分可观。年内，碧桂园权益物业销售现金回款约为4557.9亿元，权益销售回款率高达91%。这也使得碧桂园继2016、2017年后又一次实现正净经营性现金流。截至2018年12月末，该公司可动用现金余额约为2425.4亿元，另有约3017亿元的银行授信额度尚未使用，营运资本充裕。

业内分析人士认为，净经营性现金流指标为正，表明碧桂园当期通过经营本身便可实现现金良性循环，不需要依赖外部融资来支撑现金流。这从某一侧面折射出碧桂园自身强劲的造血功能和稳健的财务风格。

在全年权益合同销售同比增长31.25%的前提下，碧桂园净借贷比率同比下降7.3个百分点，仅为49.6%。据克而瑞数据显示，截至2018上半年末，170家房企加权平均净负债率上升为92.56%，较年初增加了4.04个百分点，60%的企业净负债率有所上涨。从行业平均水平看，碧桂园负债杠杆较低，财务保持稳健，打破了行业“高增长高负债”的所谓定律。

此外，碧桂园截至2018年末的有息负债总额为3284.75亿（含银行及其他借款、优先票据、公司债券和可转股债券），其中需于一年以内偿还的短期有息债务为1261亿，占总有息负债之38.4%，该公司现金余额对于短期有息债务的覆盖比例达到1.92倍，呈现稳健的经营状态。

获券商投行青睐

基于良好的财务数据，诸多券商分析师对碧桂园的未来表示看好。摩根大通研报显示，碧桂园已经慢慢成长为一个赢得投资者信任的公司，相信市场会渐渐因其强劲的销售和结转利润对公司更加有信心。