中美达成第一阶段贸易协定点评：利好出口较多零部件及美国进口车

　　中美达成第一阶段协议，利好对美出口较多零部件及美国进口车12 月13 日，中美双方达成第一阶段经贸协议。我们认为对汽车行业有影响的成果如下：1、中美双方暂停12 月15 日的关税加征计划，原产地在美国的汽车和零部件免于加征关税，豪华车奔驰、宝马、林肯有望受益；2、美方将9 月加征的1200 亿美元商品关税税率从15%降低到7.5%，部分在该名单中的汽车零部件如头枕等有望受益，但考虑到贸易摩擦的不确定性，多数零部件企业已经逐步转移产能至海外，所以影响或并不显著；3、中美贸易摩擦减缓，或提振国内经济和消费信心，有利于汽车销量恢复。建议关注福耀玻璃、岱美股份、三花智控等出口较多的零部件及豪华车经销商。

    　　暂不实施对美国产汽车及汽车零部件加征关税，利好豪华车经销商据财政部公告，国务院关税委决定，自2019 年12 月15 日12 时起，暂不实施《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的汽车及零部件恢复加征关税的公告》（税委会公告〔2019〕5 号）。根据中国汽车报报道，若对美国产车型加征关税主要受影响的是福特进口车野马、猛禽等，林肯、特斯拉进口车型（Model S、Model X），以及德系宝马、奔驰的大尺寸SUV。现继续暂停对美产汽车和零部件加征关税，利好豪华车经销商永达汽车、中升集团、广汇汽车以及特斯拉产业链标的拓普集团、岱美股份、三花智控等。

    　　部分出口美国的零部件企业受益，转移产能降低影响根据美国商务部公告，美方将9 月加征的1200 亿美元商品关税税率从15%降低到7.5%，被加征25%关税的2500 亿美元的商品加征关税维持不变。

    　　在9 月加征关税名单中汽车零部件有望受益。岱美股份的头枕产品在9 月加征关税名单中，但公司已将对美出口的产能转移至墨西哥，关税调整对公司影响不显著。福耀玻璃的汽车玻璃产品在2500 亿加征关税名单中，加征税率未降低，但由于客户承担了大部分关税，所以被加征关税对公司利润影响不大。

    　　企业应对措施增加，中美贸易摩擦影响减弱

    　　我们认为企业和消费者对中美贸易摩擦已经有了预期。短期看对美出口收入占比较大的零部件企业利润或受到一定影响，但由于出口到美国的零部件以FOB 价格计算，关税影响多被美国客户承担，对中国零部件企业利润影响有限。中长期看，中国零部件企业转移产能至海外墨西哥或者东南亚国家，中美贸易摩擦对零部件企业利润影响减弱。消费者对中美贸易摩擦常态化已经有预期，贸易摩擦对消费信心的影响减弱，但第一阶段协议达成，仍有利于提振国内经济和消费信心，或有利于汽车销量恢复。

    　　风险提示：中美贸易摩擦加剧，零部件企业海外产能建设不达预期。