央行官员纵论热点话题！陈雨露：丰富货币政策工具箱，为可能的下一步外部危

多位央行系统官员近日就货币政策、稳定币、金融科技创新监管工具、防风险等话题释放政策信号。

中国人民银行副行长陈雨露21日在“2019中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会”上表示，在低利率已成为全球经济常态的新环境下，我国应更加珍惜与中高速增长相匹配的正常货币政策空间，警惕低利率可能引发的资产泡沫风险，通过价格杠杆充分发挥市场在优化资源配置中的决定性作用，加快深化改革开放更好地发挥政府作用，畅通货币政策传导机制，丰富货币政策工具箱，为可能的下一步外部危机应对做好技术性准备。

中国人民银行科技司司长李伟就探索构建符合国情、与国际接轨的金融科技创新监管工具，中国人民银行稳定局副局长杨柳就守住不发生重大金融风险的底线进行了阐释。

陈雨露：从长期和货币政策最终目标来看

负利率政策效果可能并不理想

陈雨露表示，从短期和政策操作层面来看，实施负利率政策后，市场主体预期的变化会使金融条件趋向宽松，长期利率水平会随着未来短期利率预期的下降而逐步走低，进一步使期限利差收窄，市场信心得到一定的提振，融资的约束也会有所改善。但是，从长期和货币政策最终目标来看，负利率政策效果可能并不理想。

陈雨露表示，超长期来看，随着现代人类社会的不断进步，利率水平将逐渐下降。但是，名义利率在理论上存在着零下限约束（ZLB），政策利率不可能突破零，利率的长期趋势与中短期变化也不能够等同。

“在低利率已成为全球经济常态的新环境下，我国应更加珍惜与中高速增长相匹配的正常货币政策空间，警惕低利率可能引发的资产泡沫风险，通过价格杠杆充分发挥市场在优化资源配置中的决定性作用，加快深化改革开放更好地发挥政府作用，畅通货币政策传导机制，丰富货币政策工具箱，为可能的下一步外部危机应对做好技术性准备。”陈雨露称。

陈雨露：增强法定货币体系对未来数字经济生态的适应性 应对全球稳定币挑战

陈雨露表示，五年前，中国人民银行启动了数字货币的研究和法定数字货币（DC/EP）的研发。一方面，要增强法定货币体系对未来数字经济生态的适应性；另一方面，也是要应对全球稳定币的挑战。当然，主权数字货币的发行也存在着“狭义银行”效应，需要供给相应的理论创新成果和应对政策。

陈雨露表示，自从“天秤币”（Libra）白皮书发布后，该项目经历了初期热议、多轮听证、部分参与者退出等事件，引发各方对“天秤币”等稳定币风险的广泛关注。近期召开的G20部长会以及IMF、金融稳定理事会等国际组织发布的报告也强调，应充分关注稳定币带来的网络和运营风险、非法交易活动风险及数据泄露和滥用风险。同时，越来越多的中央银行和货币当局开始关注稳定币对货币主权、资本管制、支付体系监管等公共政策的挑战。

陈雨露强调，如果全球稳定币网络设计不当、缺乏监管或未能按预期运作，也会给金融稳定带来新的风险。比如，发行方无法按需要将稳定币兑换成本币或无法按时结算付款，可能会带来信用和流动性问题。又比如，稳定币的信用、流动性、市场和操作风险管理不力，持有人可能因此丧失信心，导致挤兑，极端情况下可能造成系统性金融风险。

从货币政策看，陈雨露认为，全球稳定币会冲击一国的货币主权。货币主权受到冲击后，对一国最直接的影响是货币政策和财政政策效力降低。从货币政策角度看，一方面，稳定币可能削弱银行的信贷创造能力，降低货币政策有效性。稳定币对法定货币的替代可能造成银行存款的大量流失，并降低货币乘数。货币政策的信贷传导机制必然受阻，央行货币政策的效力会大打折扣。另一方面，稳定币也可能降低货币需求的稳定性，加大货币政策的制定难度。

此外，就国际货币体系而言，陈雨露表示，稳定币，尤其是锚定或主要锚定美元的稳定币，其国际使用可能会进一步增强美元在国际货币体系当中的主导地位，遏制多极化国际货币体系，包括人民币国际化的发展。

李伟：探索构建符合国情、

与国际接轨的金融科技创新监管工具

李伟表示，我国正在探索构建符合我国国情、与国际接轨的金融科技创新监管工具，对金融科技创新应用全生命周期实施柔性监管。

金融科技现在已经成为金融机构转型发展重要推动力，当前金融科技创新也呈现出新的特点。消费者对于金融创新的安全性、便捷性和普惠性等提出更高要求。创新正向激励作用非常大，不过同时也可能引入新风险。