阎庆民：推动私募基金高质量发展 提升服务实体经济能力

　　刚刚闭幕的中央经济工作会议，对新的一年经济工作进行全面安排。会议强调：要完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，健全退出机制，稳步推进创业板和新三板改革。对私募基金行业而言，就是要适应实体经济高质量发展要求，提升专业性、竞争力。借此机会，我想谈两点意见。

　　一、私募基金行业发展取得阶段性成就和存在的问题

　　资本形成能力是资本市场竞争力的重要组成部分，也是国家竞争力的重要内容。自2014年纳入统一监管以来，私募基金行业规模快速增长，质量不断提高，为创新资本形成提供了蓬勃动力。

　　一是规模增大。从行业规模看，股权投资的力量在显著增强。私募股权和创投基金规模从2015年底的1.9万亿元增加到2018年底的8.7万亿元，在行业整体规模中占比由46.7%提升到68.6%。私募基金规模与名义GDP之比从2015年末的6.1%提高到2018年末的14.1%；其中，股权创投基金规模与名义GDP之比从2.9%提高到9.7%。

　　二是来源趋稳。从资金来源结构看，长期资金稳步增长。私募基金来自养老金、政府部门资金虽然绝对数量不大，但2018年以来持续快速增长。2019年前三季度，养老金、政府部门资金季度平均规模同比增长47.9%和31.8%，来自银行的资金季度平均规模同比下降17.0%。长期属性资金占比增长，短期理财型资金占比下降，资金来源结构发生变化。

　　三是投向合理。2019年前三季度，私募证券基金持有股票、债券资产规模显著上升，季度平均规模同比增长34.3%；私募股权创投基金投向股权类资产季度平均规模同比增长19.0%，股权资产占基金净资产的比例超过50%，债权、收益权资产占比有所下降。整体而言，权益类基金占比上升，私募基金主业特征更加凸显。

　　四是治理稳定。从公司治理看，管理人运营稳定性有所提升。截至2019年三季度末，70%的私募证券基金管理人近三年未发生实际控制人、控股股东及法定代表人变更，65%的注册基金经理已填报可追溯的投资记录；2018年底前登记的私募管理人中91%提交了经审计的财务报告。

　　五是作用凸显。从支持创新资本形成看，私募基金作用逐步显现。2019年前三季度，私募基金投向境内未上市未挂牌企业股权本金新增4429亿元，相当于同期新增社会融资规模的2.4%。截至2019年三季度末，私募基金在投中小企业6.0万家，在投本金2.0万亿元；在投高新技术企业3.1万家，在投本金1.3万亿元。互联网服务等计算机运用、机械制造等资本品、计算机及电子设备、原材料、半导体、医药生物、医疗器械与服务等产业升级及新经济代表领域成为私募股权与创业投资基金布局重点，在投项目5.5万个，在投本金2.7万亿元。截至12月10日，63家科创板上市企业中，有私募基金参与投资的54家，投资本金合计268亿元。

　　在看到取得阶段性成就的同时，存在的问题也不容忽视，主要表现为两极分化严重，公司治理整体水平不高，不同程度地存在“量小”、“质低”、“投短”、“募难”问题，以中小型机构表现尤为突出。此外，“伪私募”风险也逐步显现。

　　“量小”主要表现为基金管理人平均管理规模小。2018年末，我国私募证券基金管理人、股权创投基金管理人平均管理规模分别为2.4亿元、5.9亿元；同类型美国基金管理人平均管理规模分别是我们的128倍和28倍。前10%的私募基金管理人合计管理超过80%的基金资产，有37%的私募基金管理人管理规模在1000万元以下。

　　“质低”主要表现为内控质量低、规范化水平低。少数管理人一定程度存在合规意识淡薄、内部治理不健全、专业化水平不高、盈利能力不强等现象，行业整体质量有待提升。近三年来，证监会以问题导向、风险导向，结合随机抽查原则，对1200余家私募基金管理人进行了现场检查，其中被采取行政监管措施和被处罚的管理人占比36%。