持有1.3万亿元投资性房地产让股市支持实体经济蒙羞

股市支持实体经济，这是没有错的，但如果上市公司把大量资金拥有购买投资性房地产，那么往轻了说股市支持实体经济的意义就大打折扣，往重了说，股市支持实体经济已经蒙了羞，大量持有投资性房地产，说明一个道理，企业融资并不像很多人想象的那么难。

据统计，2019年三季度末，A股3743家上市公司中，有1826家公司持有投资性房产，占比超过48%，合计持有市值达1.334万亿元。相当于65万套价值200万的住房。

48%的上市公司持有1.334万亿元投资性房地产，说明什么，说明很多上市公司并不缺少公司发展所需要的资金，上市的迫切性和必要性是不存在的，2019年A股市场预计共有200家公司首发上市，筹资2528亿元人民币，IPO数量同比增加90%，筹资额同比增加82%，创2012年以来筹资额的新高，上市公司持有的投资性房地产金额相当于19年IPO融资的5倍左右，也就是相当于过去5、6年融资资金都被拿去炒楼了，这是一个触目惊心的数据。实际上这还不是以目前的房地产价格计算，还是以当初购买地产的原始出资额计算，基于地产价格近年来的暴涨，上市公司持有的房地产价值要远远高于1.334万亿元。

上市公司缘何热衷于投资购买房地产，在于很多实体经济经营困难，企业主业利润增长追不上房价的增长，有句话说的很深刻”辛辛苦苦干一年，不如年底卖套房”，这种状态下，企业要么不想投资实业，要么买房待涨，

但是上市公司拥有大量的投资性房地产，还是说明我们的股市存在一些难以说得清道不明的问题，

一个是虽然我们是核准制不是注册制，但是对于IPO进口端的掌控是不严厉的，尤其是在市场化改革的三年和目前增加IPO包容性下，很多自有资金可以完全覆盖募投项目的公司可以堂而皇之的上市，另一个是负债率很低的公司也可以通过审核注册上市，发行人得到数以亿计甚至十几亿几十亿资金，IPO上市以后，发行人从金融机构可以更加容易获得低成本长线资金，虽然募集资金专户专管，但自然会把自有资金投资于楼市炒房。

其次是募投资金监管不严，由于违规违法成本很低，部分公司实际上就是为了IPO随便罗列一些募投项目，IPO以后，募投项目要么延迟，要么更改，要么干脆停止，多出来的募投资金怎么处置，那就是发行人说了算，补充流动资金就成为最佳选择，通过更改募投资金补充流动资金以后，公司资金马上变得宽裕起来，就会有闲钱用于买房投资了。

三是大量资金超募，伪市场化改革的三年，出现了严重资金超募，当时就有很多质疑，超募资金用于买车买房，现在科创板放开IPO定价，也出现了人严重的资金超募，超募资金监管就成为一个天大的难题，防患于未然，是不是可以考虑严禁超募资金购买投资性房地产。

四是允许更多的IPO和再融资流动资金募集，流动资金的募集，表面上是降低企业杠杆率，但杠杆率何为高何为低难以有一个统一标准，如果一边是股票发行募集流动资金，另一边拿着资金购买不动产投资，资本市场优化配置功能如何实现。

地产调控并非今日开始，今年是最严厉的一年，今年来楼市调控的频率已达575次，远超上年450次的频率，其中限购是一个常见的政策，可是很多城市公司购房并没有严格限制，上市公司就乘机炒房会让地产调控流于形式，让地产调控政策打一个折扣。何况上市公司炒房盈利远大于主业，卖一套房的利润就比公司一年的盈利还高，这种示范作用下，会催生更多的上市公司加入炒房大军，那还有精力从事实体经济，只能是催生地产泡沫膨胀。

到了年底，上市公司为了规避披星戴帽，或者是规避退市命运，依靠买房扮靓业绩已经成为一个重要的手段，据今日头条，据证券时报不完全统计截至12月17日，年内共有257家上市公司处置房产和用地，其中非房地产公司数量达到196家；仅仅第四季度，处置房产和用地的非房地产公司就有63家，占比超三成。年底突击卖房，与部分公司亟待推高业绩不无关系，让退市制度毁于一旦。

上市公司之所以有大量资金投资于房地产市场，与资金超募、再融资便捷、募投资金使用随意、IPO审核不严都是有关系的，造成资金严重错配，也让资本市场资源优化配置功能毁于一旦，更与股市支持实体经济相背离，我个人建议还是要严格限制资金超募、负债率很低自有资金可以覆盖募投项目不能上市、有投资性房地产的公司不允许再融资，